機構指出，重視行業高景氣度下中藥板塊事件及主題催化，業績趨勢向好下持續緊抓中藥板塊中長線機會。進入一季報后業績真空期，板塊行情對于外部催化因素反映將更為顯著，行業高景氣度下板塊有望演繹估值擴張邏輯，要持續重視板塊中長線機會。

核心邏輯

1、重視新版基藥目錄調整相關投資機會?，F行2018版基藥目錄擴增到685種藥物，其中中成藥增至268個，占比為39%。2021年11月基藥目錄管理（修訂草案）的征求意見，強調中西藥并重，新增兒童藥目錄。在調整方向上堅持基藥目錄藥品保證供應的基本要求并符合臨床使用規范。更多中成藥有望納入基藥目錄，進入基層診療機構，發揮治未病、治慢病的重要作用，相關中藥企業有望借助納入基藥實現產品快速放量。

2、醫保成為中藥新藥放量有力驅動。復盤過去幾年中藥新藥進醫保數據，2020年以來，中藥新藥獲批后如符合當年醫保申報時間，當年即可以進入醫保目錄，中藥新藥路徑順暢。從銷售數據來看，金華清感顆粒與丹龍口服液分別于2016年與2017年獲批，均進入2019年醫保目錄，進入目錄后放量順暢；我們也統計了2019-2020年獲批的中藥新藥進入醫保后的放量速度，分別為五和博澳的桑枝總生物堿片、以嶺藥業的連花清咳片、康緣藥業的筋骨止痛凝膠、方盛制藥的小兒荊杏止咳顆粒和天士力的芍麻止痙顆粒，均已通過醫保談判納入2021年醫保乙類目錄，根據Wind醫藥庫，2022年Q1-Q4上述品種的銷售額同比增速均超200%，進醫保后放量順暢，隨著后續中藥新藥加快審評審批節奏，中藥新藥有望為行業貢獻較大增量。

3、看好深化國企改革帶來的以中藥板塊為主的主題性投資機會，看好中藥國企在資產結構、管理、營銷的持續優化下提速增長。從政策面來看，國企改革為國家發展重點，進一步國有經濟布局優化、結構調整和戰略性重組，調整盤活存量資產，優化增量資本配置，完善國有資本優化配置機制已然成為新的目標。國家對于國企的經濟戰略結構布局正穩步推進，不斷地優化與完善。中藥行業持續受政策支持，中藥國企具有可觀的發展空間。從業績面來看，中藥國企收入利潤增速總體平緩穩定，費用端具備優化空間，國資中藥企業對于渠道、員工激勵等方面仍有優化空間?？春弥匾暻篱_拓、管理優化的國資中藥企業未來業績有望快速增長，利潤率有望提升。從基本面來看，中藥國企擁有的“中華老字號”稱號是極為優質的資產，多年積累的行業經驗和優秀品質贏得了眾多消費者的信任和口碑，擁有中華老字號的中藥國企充分具備快速發展的潛力。

利好個股

東吳證券建議關注中藥優質標的，1）品牌中藥：重點推薦太極集團、華潤三九、佐力藥業，建議關注東阿阿膠、康恩貝、壽仙谷等；2）中藥創新藥：重點推薦康緣藥業、方盛制藥，建議關注以嶺藥業、天士力、健民集團、新天藥業等；3）國企改革相關：重點推薦太極集團，建議關注昆藥集團、達仁堂、康恩貝等；4）配方顆粒：建議關注紅日藥業等。

浙商證券認為，中藥行業有四條投資主線：（1）中藥創新藥：中藥創新藥競爭格局良好，且有望通過進入醫保以實現快速放量，在研發端投入較大的中藥企業值得關注，推薦院士領銜、在研管線儲備豐富的康緣藥業，關注以嶺藥業、健民集團、方盛制藥等。（2）國企改革：中藥國資企業，品牌力較強、規模較大但缺乏靈活機制，國企改革有望成為國企中藥業績改善的強驅動力，推薦康恩貝，關注東阿阿膠、華潤三九、昆藥集團、太極集團、廣譽遠、千金藥業、精華制藥等；（3）經營改善：2018-2021年中藥板塊營運效率提升為后續業績提升做出鋪墊，數據反映出中藥企業改革趨勢向好，推薦渠道改革、經營效率提升的羚銳制藥；（4）低估值性價比：推薦商業模式轉型、BD打開二次成長曲線的濟川藥業。

本文內容精選自以下研報：

浙商證券《中藥行業周報：中藥新藥可成增長驅動？》

天風證券《高景氣度下持續緊抓中藥主線機會》

開源證券《中藥Ⅱ行業深度報告：中藥國企改革漸入佳境，有望迎來估值重塑》

東吳證券《中藥行業二級市場投資策略報告：扶持中藥從呼吁到業績兌現，優質創新中藥迎戰略性機遇》