ESG本土化進程正在加速

ESG強制披露也即將來臨

更好的ESG，仍在路上

近日，MSCI（明晟公司）發布最新ESG評級報告，國內規模最大的運動鞋服品牌安踏的ESG評級被下調至“B”級，歸為行業“落后者”，引發業界關注。

然而，根據安踏2022年度ESG報告，安踏在企業社會責任領域投入巨大，包括提升環保材料占比，打造更多綠色低碳商品，帶動產業鏈伙伴節能減排推進綠色供應鏈，完善系統性的ESG治理架構等。這些努力似乎與評級下調的結果相悖。

回顧ESG在中國市場的成長歷程，從2018年A股正式被納入MSCI全球指數以來，ESG進入中國市場和投資者的視野。在“雙碳”目標驅動下，ESG在2021年迎來爆發式增長，根據《中國ESG發展白皮書》數據，截至2021年底，A股年內已成立的ESG主題基金達200支，總規模合計超2578.4億元，當年新發布ESG投資主題基金和概念主題基金42只，對比2020年增長了75％。

如果說2021年是ESG“元年”，2022年A股上市公司ESG報告披露率開始提升傳達出市場“跟風”的信號。而今年，根據中國上市公司協會數據，截至4月底，逾1700家公司在年報外單獨編制并發布2022年ESG相關報告，披露率34％，數量較上年又有所提升。

從“跟風”到“落地”，當下 ESG 報告成色幾何?為什么在責任領域投入巨大的公司會被國際機構下調 ESG 評級?

ESG報告的“三重門”

近年來，隨著ESG政策陸續出臺，披露及評價標準的不斷完善, 企業ESG報告披露率也在逐年提升。從愿景到現實，從小眾到大眾，ESG整體呈現發展趨勢。當然，這個過程中的階段性特征和框架指引、信息披露方面呈現的問題，也值得我們回顧和反思。

有報道顯示，在今年已披露ESG報告的600余家A股上市公司中，約有128家企業的報告名稱為“社會責任暨ESG報告”。在盟浪可持續數字科技（深圳）有限責任公司首席ESG官孫喜看來，這是傳統的CSR報告向ESG報告過渡時期的特殊現象。

“CSR報告一般是傳統型的定性披露，描述性內容較多，且側重于‘S’的層面，以公益慈善為主，事實上這塊內容只是ESG報告里的一部分?！睂O喜表示，不少公司對于 CSR、ESG和可持續發展的概念是混用的，甚至互相替代，根源就是沒有搞清楚兩個問題：為什么要發報告？報告的目標群體是誰？

事實上，這兩個問題指向企業信息披露的動力和目標，涉及企業ESG報告所采納的框架、標準等關鍵性問題，直接影響信息披露質量。

從報告發布動機和受眾群體來看，面向大眾、投資人和監管機構的報告框架和內容要求是不同的。以面向監管機構為例，報告以滿足交易所披露指南為主。然而，面向投資人的報告內容，則需要依據相關框架，呈現更多的量化指標。

與傳統的CSR報告相比，ESG報告需要借鑒參考全球主流ESG披露框架，如全球報告倡議組織 GRI Standards（2021）、《氣候相關財務信息披露工作組建議》（TCFD）、可持續發展會計準則委員會SASB等，以及國內《中國企業社會責任報告指南（CASS-ESG 5.0）》等主流框架，對實質性議題、關鍵績效指標和利益相關方參與等方面進行較為規范的披露。

一些企業的“社會責任暨ESG報告”正是因為混淆了社會責任和ESG的披露框架，導致內容不倫不類，定性內容偏多，缺乏實質性議題和量化指標，比如碳排放數據、碳中和目標等。

針對該現象，孫喜認為，通過尋求外部獨立鑒證，來驗證報告中數據信息的準確性和可靠性，可以增強股東等利益相關者等對報告披露信息的信心。

同時，對于包括中國人壽、中國東航、中集集團在內的一眾央企國企所發布的“社會責任暨ESG報告”，業內還有不同看法。北京融智研究院院長王曉光在接受《中國新聞周刊》采訪時認為，由于國資委長期以來要求央企國企發布社會責任報告，如果單獨再發布ESG報告，內容上有很大程度重合，所以就形成了兩者相結合的現象，以滿足監管要求。

除了報告動機、受眾不明確所導致的框架混亂和量化指標缺失，ESG相關信息披露不完整成為不少企業ESG報告的第二道“門檻”。

在孫喜看來，很多企業的ESG報告不能回應“真問題”的因素有兩個，一是信息搜集存在難度，二是很多公司的ESG報告其實是由第三方撰寫的。

信息搜集是信息披露的起點，沒有高質量的信息搜集，披露就成為無源之水、無本之木。頭部平臺企業對于其生態圈內眾多被投企業的ESG數據搜集工作也存在類似的困境。

例如，盡管騰訊《2022年環境、社會及管治報告》按照香港交易所的ESG報告指引，并參照相關標準編制，在環境、社會及治理三方面都有很多亮點，但構成騰訊龐大體量的對外投資和小程序在內的生態圈卻并未在報告披露范圍內。有觀點認為，騰訊推進ESG的發展，不應該只考慮本公司自身運營，需要在整個騰訊業務生態圈整體推進。

在孫喜看來，正是因為騰訊投資的子公司規模龐大，“讓這些企業按照統一的標準上報需要發布的數據是非常難的?！?/p>

由于數據搜集存在困難，當企業把ESG報告交給第三方機構來撰寫時，一些企業傾向于“報喜不報憂”，報告質量難免大打折扣。數據搜集的過程是第三方機構取代不了的，當企業和第三方機構變成“甲乙方”關系，很多需要時間和成本的數據搜集工作就不了了之。

“通過數字化系統，把非財務信息也像財務信息一樣在日常工作中就管理起來，實現線上化、智能化，在未來一定是個大趨勢?！睂O喜表示。

對此，王曉光向《中國新聞周刊》表示，企業的市場經營、盈利規模、人力資源等是“看得見”的績效，所以相對完備，但風險因素由于具有不確定性，風險管理意味著額外成本，因此相對缺失。而ESG信息披露質量包括及時報送和數據的準確性、合理性。只有把ESG和企業整體經營、風險管理和長期成長結合起來，成為企業的基礎設施，ESG披露才有支撐。

在確保信息披露質量的基礎上，回看報告數量，盡管2023年ESG報告發布量較往年有所上漲，但從比例來看，仍有60％以上的上市企業未進行ESG信息披露，關鍵原因只有一個：非政策強制。

2013年，港交所發布《環境、社會及管治報告指引》，搭建起港股ESG信息披露的基本框架。2018年，證監會修訂《上市公司治理準則》，規定上市公司有責任披露ESG信息，但暫時還不是強制性的。

對于一些國內企業來說，由于ESG披露目前并非強制要求，這項工作又意味著成本，企業自然缺乏足夠的動力來推動。尤其是相關披露反而引起公眾對其經營風險的關注時，企業會認為ESG報告“適得其反”，存在排斥心理。

透過眾多ESG報告，我們看到當下中國企業的ESG披露正經歷著發展進程中的“三重門”：框架模糊、信息缺失、數量有待提升。如果說ESG評級是一場考試，跨過這三道“門檻”，企業才能更順利地拿到“準考證”。

評級體系到底靠不靠譜？

事實上，ESG報告不僅是應對監管要求的措施，同時也是上市公司交給資本市場的一張“答卷”。而評級結果，就是這場考試的分數。

目前，中國上市公司面臨著來自全球機構投資者對其ESG風險管理的全面考量，越來越多的資管機構將ESG元素納入評估及投資策略。更高質量的ESG信息披露意味著有機會獲得更高的ESG評級，而后者也意味著將受到更多投資者的青睞和更多資本的注入。因此，評級是企業ESG治理的重要抓手，評級結果的上下浮動，也成為公眾評價相關企業一項重要的量化指標。

以安踏為例，有觀點認為，評級結果的下調意味著安踏在公司治理、供應鏈勞動標準、產品碳足跡等關鍵議題上被判定為落后水平。也有聲音表示，安踏在產品質量、售后服務上存在不到位的地方，且有廣告營銷支出過高之嫌。

然而，有爭議的是，在近日揭曉的2023年《財富》中國ESG影響力榜中，安踏卻榜上有名。榜單顯示，安踏已提出在2030年前實現自有生產廢棄物零填埋、自有營運設施原生塑料零使用、零碳排放的目標，作為永續成衣聯盟（SAC）成員，安踏承諾對鞋服產品進行全生命周期的影響評估及管理。

安踏相關負責人向《中國新聞周刊》提供的材料顯示，安踏從完善治理框架、可持續消費、環保公益等方面發力，提升ESG治理水平。在供應鏈端，簽署商業行為守則的供應商比例達到92.4％。

那么，如何看待這種相互矛盾？孫喜認為，深層原因在于不同機構乃至中外ESG評級理念與體系的差異，這也是讓國內上市企業頗為掙扎的痛點。

“由于中外價值觀的差異，在國外的評級標準里，很多地方體現的是西方的主流價值觀。而在某些議題里，這些評級機構會直接給相關的中國企業ESG評價扣分。安踏作為中國知名企業，也在這種價值觀的碰撞中吃了悶虧?！睂O喜告訴《中國新聞周刊》，這一結果與安踏此前宣布退出BCI（良好棉花發展協會）有關。

對此，王曉光同樣認為，不同于會計準則確認收入和成本的確定性，社會主體對于利益和價值的認知和評判是存在差異的。

正是這種差異的存在，導致一些中國企業在國際化的ESG評級中處于劣勢。正如一位網友留言，“誰來給這種評價體系的靠譜程度來做個評級”。

孫喜坦言，目前的評級中西方差異很大，構建中國特色的ESG評級體系迫在眉睫。

在目前的國際ESG評級體系中，以摩根士丹利資本國際公司（MSCI）、標普道瓊斯、富時羅素、湯森路透(Thomson Reuters)等幾家外資機構影響力較大。對于內地上市企業而言，難免水土不服。即便是國外企業，對于ESG評級機構的標準也存在不滿。2022年5月，標普500 ESG指數將特斯拉從名單中剔除，引發特斯拉股價下跌，馬斯克公開稱“ESG是魔鬼”。

事實上，ESG評級背后的本質，其實是話語權的爭奪，中國亟需建立一套接軌國際同時符合國情的ESG評價體系。中國社科院教授、中國社會責任百人論壇秘書長鐘宏武曾表示，境外評級機構看不到我國國有企業創造的社會價值，認為國企之間的合作都是關聯交易，他們也不理解國有企業的企業治理。

根據相關報道，國資委正研究推動央企控股上市公司2023年全部實現ESG信息披露，央企控股上市公司ESG信息披露指引有望下半年出臺。業內人士稱，這有助于增強中國ESG體系的話語權，也有助于資本市場和投資者更加全面評價央企控股上市公司價值。

國資委秘書長彭華崗在接受《中國新聞周刊》專訪時曾表示，央企在ESG實踐中要發揮“國家隊”“主力軍”作用，找準企業ESG管理有效路徑。近日，滬深交易所也在結合我國國情和上市公司實際情況，研究制定上市公司可持續發展信息披露指引。

作為贏得消費者和投資者的雙重“門票”，ESG的本土化和成熟發展需要中國公司的集體努力，這也是一個包含政策、標準、服務的系統性問題，需要政府和社會的共同參與。不管是ESG報告的進步和不足，還是評級背后的話語權之爭，都表明ESG治理只有起點，沒有終點。

ESG本土化進程正在加速，ESG強制披露也即將來臨，更好的ESG，仍在路上。

發于2023.5.15總第1091期《中國新聞周刊》雜志

雜志標題：逾1700家企業發布ESG報告，成色幾何？