主板首批注冊制新股通過網下詢價方式確定了發行價格。市場化機制下，由于參與報價機構多，且報價相差較大，導致不少機構由于報價過高或報價過低未能入圍。

3月23日晚，中重科技、登康口腔先后發布公告，通過網下初步詢價方式確定發行價格，公司和保薦人根據初步詢價結果，確定了本次IPO發行價格。

值得一提的是，詢價過程中，有多個機構有效報價獲資格入圍，但也有機構報價過高或過低被剔除。華安證券認為，在注冊制的實行過程中，由于IPO的定價機制從之前的新股發行市盈率不得超過23倍，到全面市場化的定價機制，將考驗上市公司、投資銀行、投資者三者的核心定價能力。

中重科技吸引562家機構詢價

中重科技公告稱，在初步詢價期間，保薦人通過上交所業務管理系統平臺（發行承銷業務）收到562家網下投資者管理的8608個配售對象的初步詢價報價信息，報價區間為6.10元/股-50.28元/股。

剔除無效報價、過高報價和過低報價后，本次網下發行提交了有效報價的投資者數量為313家，管理的配售對象個數為6710個，對應的有效擬申購數量總和為1347.66億股，為網下初始發行規模的2139.15倍。

根據網下發行詢價報價情況，綜合評估公司合理投資價值、可比公司二級市場估值水平、所屬行業二級市場估值水平等方面，充分考慮網下投資者有效申購倍數、市場情況、募集資金需求及承銷風險等因素，公司與保薦人協商確定本次發行價格為17.80元/股。

此發行價格對應的公司2021年扣除非經常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為29.01倍，低于中證指數有限公司發布的發行人所處行業最近一個月平均靜態市盈率，低于同行業可比公司靜態市盈率平均水平。

按17.80元/股和9000萬股的新股發行數量計算，公司預計募集資金總額16.02億元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額為14.97億元。

中重科技專注于集智能裝備及生產線的研發、生產及銷售，主要產品包括機械、電氣、液壓一體化的熱軋型鋼、帶鋼、棒線材、中厚板軋制的自動化生產線、成套設備及其相關的備品備件。

2020年至2022年公司分別實現營業收入5.50億元、17.79億元、15.28億元，分別同比下降6.71%、增長223.73%、下降14.10%；實現歸母凈利潤0.98億元、2.81億元、2.85億元，分別同比下降20.55%、增長186.34%、增長1.52%。

值得注意的是，公司本次詢價吸引了易方達基金、博時基金、南方基金等公募，迎水投資、銀葉投資、重陽投資等私募以及中信證券、招商證券、平安證券等券商參與，但有機構因報價過高被剔除，也有機構報價過低未入圍。在全面注冊制下，更考驗網下投資者研究能力。

登康口腔發行價出爐

登康口腔的公告稱，在初步詢價期間，保薦人通過深交所網下發行電子平臺收到627家網下投資者管理的8096個配售對象的初步詢價報價信息，報價區間為為1.68元/股-59.65元/股。

剔除無效報價、最高報價和過低報價后，本次網下發行提交有效報價的投資者數量為382家，管理的配售對象個數為7605個，對應的有效擬申購數量總量為838.06億股，對應的有效申購倍數為回撥機制啟動前網下初始發行數量的3244.95倍。

綜合考慮剩余報價及擬申購數量、有效認購倍數、發行人所處行業、市場情況、同行業可比上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素，公司與保薦人協商確定本次發行價格為20.68元/股。

此發行價對應的公司2021年扣除非常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤攤薄后市盈率為36.75倍，低于同行業可比上市公司2021年扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤的平均靜態市盈率51.61倍，但高于中證指數有限公司發布的同行業最近一個月靜態平均市盈率18.18倍。

根據該發行價格，公司預計，募集資金總額預計為8.90億元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額約為8.26億元。

登康口腔旗下品牌“冷酸靈”定位于抗敏感需求，歷經30多年的培育建設，現已成為國內較為知名的抗敏感牙膏品牌，為業內率先榮獲“中國名牌”稱號和“中國馳名商標”認定的品牌之一。目前“冷酸靈”品牌在牙膏、牙刷領域均有較強的競爭力，近三年“冷酸靈”牙膏在抗牙齒敏感領域擁有60%左右的線下零售市場份額，是國內抗敏感牙膏細分市場龍頭。

2020年-2022年，公司分別實現營業收入10.30億元、11.43億元、13.13億元，分別同比增長9.08%、10.97%、14.95%；實現歸母凈利潤0.95億元、1.19億元、1.35億元，分別同比增長50.78%、24.80%、13.25%。

詢價機構中，記者同樣看到不少機構因報價過高或過低未能入圍。

告別23倍市盈率發行

相比核準制時代，本次全面注冊制最大變化是取消了2014年以來的23倍發行市盈率的窗口指導，允許主板、科創板采取直接定價方式。

“對企業發行上市定價的干預大幅減少，優質企業可以更高的價格融資、且融資規模更多，更能發揮資源配置功能?！必斝抛C券表示，全面注冊制下，我國多層次資本市場日益成熟，一方面將助力經濟轉型升級、科技自主可控；另一方面將吸引更多優質科技龍頭在A股上市、加速市場推陳出新，助力A股中長期走牛。

此次主板結束多年發行定價23倍市盈率的“指導”標準，將擬IPO企業的估值定價權交給市場，這也是注冊制改革的本質。中銀證券認為，與核準制相比，注冊制改革不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發行上市全過程更加規范、透明、可預期。

具體而言，全面注冊制改革大幅優化發行上市條件，僅保留了企業公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核準制下的實質性門檻盡可能轉化為信息披露要求，監管部門不再對企業的投資價值作出判斷。

同時，強化了信息披露要求，注冊制下審核工作主要通過問詢來進行，督促發行人真實、準確、完整披露信息。同時，綜合運用多要素校驗、現場督導、現場檢查、投訴舉報核查、監管執法等多種方式，壓實發行人的信息披露第一責任、中介機構的“看門人”責任。

校對：趙燕