總資產近2500億，凈資產超1200億，擁有超過1億平方米物業，年收入超220億元，年利潤近100億元，2021年三季度銀行存款超800億元。

這是深圳近1000家村集體社區股份公司的“家底”，數據來自深圳市國資委2021年的統計。

保本吃息，這是村集體社區股份公司股東（村民們）的投資偏好。投入、帶動經濟發展，這是主管政府部門的引導方向。經過不斷磨合，如今這筆數額巨大的資金終于將逐漸從存款變為產業資本。

2022年底，深圳羅湖區與深高新投合作，聯合羅湖區11家股份合作公司，設立深圳首支“市區國企＋股份合作公司”股權投資基金，基金規模達1.7億元。

而近來，深圳股份合作公司在金融投資領域動作頻頻，背后是深圳近千家村集體社區股份公司在為集體閑置資金尋找“新出路”。

早在2017年，深圳南嶺股權投資基金管理公司成立，這是全國第一家由村集體企業作為發起人和實際控制人的私募股權、創業投資基金管理人。彼時引起了諸多市場關注。

深圳股份合作公司是從原來的集體經濟組織改組而來。1992年，深圳市全面啟動特區內農村城市化工作，集體股份合作制公司就此出現在歷史舞臺，這是一種全包式組織，產業結構較為單一，以物業收租為主要營收來源。

受益于長達20余年的房地產行業上行周期，股份合作公司“資力雄厚”，但大量閑置資金都放在銀行“趴賬”?！拔乙槐P發現股份合作公司的錢不少，錢躺在銀行吃利息太浪費了！”坪山區國資局局長黃郁明向記者感慨道。

為盤活這部分集體閑置資金，相關部門正努力引導股份合作公司探索多元金融類投資方式，拓展營收渠道。目前股份合作公司的金融類投資主要包括哪些模式？風險補償機制如何助力實現集體資產的保值增值？南方財經全媒體記者采訪坪山區國資局局長黃郁明，坪山區產業資本投資公司（簡稱“坪山產投”）董事劉勇，及深圳市高新投集團有限公司（簡稱“深高新投”）等，探索股份合作公司的金融類投資之路。

股份公司為何探索多元金融投資？

探索金融類投資是股份合作公司亟待拓寬創收路徑，增加收入來源的關鍵原因。

目前，股份合作公司的創收路徑主要包括城市更新收入、租賃收入、利息收入及經營收入。但上述四個創收路徑目前普遍受到阻礙。城市更新收入方面，土地二次開發受限于土地規劃、項目開發進度，不可持續；租賃收入方面，租賃收入受限于物理空間、規模體量，上漲空間有限。

而在利息收入方面，存款受限于銀行存款利率下行、資管新規等，收益率下降；經營收入方面，受限于經營管理層，易受經營業績影響，具有不確定性。

“目前和絕大多數社區股份公司一樣，集體收入來源比較單一，主要以物業租金收入為主。由于物業面積小，參與的城市更新項目，利益統籌項目也較少，發展空間有限，居民整體分紅水平在全區屬于中低檔水平?！逼荷絽^馬巒股份合作公司董事長曾勇歡直言。馬巒股份合作公司位于馬巒街道辦事處，下有6個居民小組股份公司，在冊股民628人，物業面積22萬平方米。

因此，深圳相關部門都在引導股份合作公司拓寬金融類投資渠道，發展方向主要包括創投基金，不動產私募基金，債券等。

由于收益率較為穩定，風險相對較小，債券投資合作先行一步。2019年12月，深高新投與羅湖區股份合作公司達成了債券投資合作，蔡屋圍實業股份有限公司拿出7000萬元集體資金，認購由深高新投增信、上市公司發行的債券。

深圳市高新投集團有限公司副總裁樊慶峰此前向記者表示，“第一個吃螃蟹”的蔡屋圍資金收益由原來定期存款利息不到3%提高到7.25%。據統計，截至2022年12月底，羅湖區蔡屋圍、靖軒、漁豐等11家股份合作公司與深高新投、國信證券等市屬國企達成投資合作，累計盤活集體存量資金7.65億元，每年為股份合作公司帶來近5000萬元投資收益，比銀行定期存款收益提高了2至5倍。

創投基金合作也多有實踐。股份合作公司主要通過參與設立創投基金的方式參股優質明星項目，從而分享優質項目發展紅利。如在2022年3月8日，坪山產投聯合區屬國企、各社區股份公司，發起設立欣榮一號基金，基金總規模8億元，專項用于投資坪山區重點企業榮耀項目。

馬巒股份合作公司也參與投資，曾勇歡表示，“我們提出‘借雞生蛋’思路，主要就是參股有實力的實體公司和金融機構，分享其發展紅利?！?/p>

此外，2022年12月1日，坪山產投還聯合區屬國企及各社區股份公司，依托城投智園、生物醫藥加速器二期、區屬產業園區，設立首支面向坪山三大主導產業的興坪產業園區基金?；鹂傄幠?億元，一期基金1億元。

羅湖區也在同期前后，設立了深圳首支“市區國企＋股份合作公司”股權投資基金，基金規模為1.7億元。

此外，不動產私募基金是指股份合作公司通過參與設立不動產基金等方式加入新基建的項目，從而分享在新基建浪潮的紅利。這類實踐目前還較少。2023年2月20日，證監會啟動了不動產私募投資基金試點工作。

黃郁明認為，相比于股份合作公司的其他創收路徑，金融類投資的優勢在于可以跨越物理空間限制，做到跨區域均衡配置。其次，能夠跨越收益持續性限制，做到可持續發展。此外，通過金融投資，可以突破收益增幅上限。

但目前股份合作公司開展金融類投資尚處“試水”階段。在記者走訪過程中發現，部分股份合作公司仍對參與金融類投資合作存在顧慮，主要包括是否能滿足股民剛性分紅訴求；對合作方了解不深，信任度相對較低；相比債券投資，股權投資風險相對較高；股份合作公司專業能力不足等問題。

曾勇歡也提出，首先希望區政府在股份公司投資方面給予資金和政策支持。其次，他希望基金公司能給予適當優惠政策，“在基金管理費用，傭金方面能否給予一定的折扣？”

風險控制如何實現集體資產保值增值？

記者梳理發現，目前股份合作公司參與設立的創投基金具有大體類似的模式，即市區屬國企，股份合作公司，社會出資方共同出資設立創投基金，由具有國企背景的創投機構進行發行管理，銀行也會擔任托管監督，資金投向優質項目及企業，最后實現退出獲利及利潤分配。

記者發現，深高新投與股份合作公司合作頻頻。據樊慶峰介紹，截至目前，深高新投已經與全市（深圳）7個區的25家集體企業（包括坪山區的田頭股份合作公司）開展了投資理財方面的合作，累計已盤活集體企業存量資金超10億元。

上述合作模式在羅湖區及坪山區設立的投資基金中都有所體現。由于股份合作公司涉及集體資產，因此各合作方如何在金融類投資中，進行投資風險控制，最后實現集體資產的保值增值至關重要。

2022年12月，羅湖區修訂出臺扶持股份合作公司發展“1+1”文件，建立基金投資風險補償機制。對于股份合作公司投資市區國企成立或管理的創投基金、股權投資基金等項目1年以上，且經區政府批準的，按照實際投資期限及投資額，每年給予年化1%且不超過100萬元的扶持，扶持期限最長5年。股份合作公司退出該基金項目時，發生投資損失的，在扣除已獲得扶持資金的基礎上，一次性給予實際投資損失50%且不超過300萬元的風險補償。

但風險補償并非無限責任的擔當。謝志巋認為，“最核心的還是要做好投資，做專業，股份公司的經營不但要發展還要安全，搭上大船能夠抵御投資市場的風浪?！鄙钲谑形h校副校長、研究員謝志巋曾向記者表示。

此外，作為坪山區上述幾支基金的管理人，坪山產投董事劉勇也向記者透露，興坪園區基金已完成設立工作，即將正式啟動直投業務，基金前期將以成熟期標的、跟投方式為主的投資策略為主，充分挖掘區內偏后期、Pre-IPO項目，爭取投資額度。

此外，他還表示，“通過銀行、券商、子基金等渠道，廣泛發掘有意向落地坪山區且符合‘9+2’產業集群的優質企業，以落地坪山的前期開展投資工作，切實履行好盡職調查職責，確保國有資產與集體資產保值增值?！?/p>

“我們會持續引導股份公司與國企加強資本合作，促進股份公司資金盤活，實現從‘房東’到‘股東’，從‘有限’到‘無限’的轉變?！秉S郁明強調。